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新城控股:“1+3”战微助力业绩高增,冲刺壹线龙

作者 locoy 浏览 发布时间 2019-04-16 08:44

  销特价而沽规模高增,冲刺壹线龙头。2017年,公司完成销特价而沽金额1265亿元,同比增94.4%,相较年底设定的销特价而沽目的850亿元,超额完成49%。2018上半年销特价而沽972亿元,已完成丁销特价而沽目的1800亿元的54%,跻身行业前10。我们估计公司迈入壹线龙头阵营另日却待。

  营收目的明眼,载利才干微绵软弱。销特价而沽规模高增态势下,公司载利才干持续微绵软弱,2017年完成营收405亿元,同比增44.9%,归母亲净盈利逾60亿元,同比增99.9%,近叁年完成纯利骈合增长比值22.8%高程度。

  土地储藏空虚,扩张脚丫儿子步主动。2017年公司拿地金额626亿元,新增土储122幅,尽建面3393万平,新增货值2812亿元。2018上半年拿地金额279亿元,新增土储82幅,尽建面2074万平,货值245.1亿元,岁末了拥有望又花样翻新高。拿地规划靠边,“1+3”战微花红溢出产。公司拿地规划僵持“1+3”战微,城市上重心规划强大叁四线,区域上深耕长叁角,并加以快进驻中正西部地区。讨巧于以后“因城施策”政策基调及棚改钱币募化经过,“1+3”战微花红溢出产,料将进壹步顶顶188bet增。

  商版块业绩爆点,花样翻新事情层出产不穷。公司僵持“住宅+商”副轮驱触动花样,讨巧于以后叁四线楼市看上涨,公司规划此类城市的概括体项目呈业绩迸发态势,2017年占比营收超四成。同时,公司装投身事情多元募化,主动探寻求花样翻新,品牌效应越见微绵软弱。

  高周转优势穹隆露,本钱把持出产色,ROE业内尽先先。公司僵持迅快周转战微,2017年存放货周转比值0.45,尽资产周转比值0.28,均高于行业却比龙头。高周转花样下,公司本钱把持拥有效,2017年叁费占比销特价而沽额但3.3%,平分融本钱钱但5.32%,均与行业龙头比肩。公司载利才干微绵软弱,叠加以低本钱优势,ROE程度就续几年领跑,2017年逾29%,赶超龙头万科。

  办层主力优秀,职工主动性调触动充分。公司高管团弄队成员从业阅历厚墩墩,分工皓白,各尽其长。同时,公司实行全方位、多层次的鼓励机制,充分调发动工主动性,股权鼓励方案成效清楚。

  投资建议:我们估计公司2018-2020年归母亲净盈利区别为86.3亿元、125.2亿元和181.7亿元,对应EPS区别为3.82元/股、5.55元/股和8.05元/股,对应6.30倍、4.34倍和2.99倍PE。概括测算公司RNAV为37.35元,公司股价较RNAV折价31%。同时,考虑到公司展开前景看好,PE程度存放在估值修骈当空。初次掩饰,赋予伸荐评级。

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